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融资约束是不完善市场环境下企业投资决策的重要影响因素，受融资约束程度不同的企业表现出不同的投融资特征，由此对整体经济的波动具有不同的敏感性，进而表现在系统风险的差异上。基于对融资约束与系统风险相关理论的分析，本文提出了“保守投资假说”以及“激进融资假说”，前者认为企业在融资约束环境中将缩减投资支出，从而对宏观产品水平具有较低的敏感性以及较低的企业风险。后者则认为企业可能采取较为激进的融资政策，从而导致企业整体风险上升。实证研究表明，融资约束对我国上市公司的系统风险总体而言具有抑制效应，支持了“保守投资假说”。